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年末通胀压力温和,全球需求复苏拉动贸易超预期表现
更新时间:2017.12.11 新闻来源:

11月通胀压力温和,预计未来CPI上涨PPI下行。11月CPI同比涨1.7%,涨幅连续10个月低于2%,预期1.8%,前值1.9%。其中食品价格下降1.1%,主要是鲜菜价格下降9.5%,影响CPI下降约0.25个百分点;以及猪肉价格下降9.0%,影响CPI下降约0.25个百分点。非食品价格上涨2.5%;消费品价格上涨0.9%,服务价格上涨3.1%。11月PPI同比升5.8%,预期5.8%,前值6.9%。工业生产者出厂价格中,生产资料价格同比上涨7.5%,影响工业生产者出厂价格总水平上涨约5.57个百分点。其中,采掘工业价格上涨10.8%,原材料工业价格上涨9.7%,加工工业价格上涨6.3%。随着春节和气温继续降低,预计食品上涨动力恢复,CPI将温和小幅抬升,但不构成较大的通胀压力;在高基数因素影响下,PPI进入缓慢下行趋势。

  11月份进出口增速双双超预期。11月份,我国进出口总值2.6万亿元,同比增长12.6%。其中,出口1.43万亿元,增长10.3%;进口1.17万亿元,增长15.6%;贸易顺差2636亿元,收窄8.4%。欧美经济复苏且临近节日外需支撑出口超预期回升,同时拉动外贸加工型进口需求。大宗商品价格上涨也推高贸易金额。从12月1日开始下调部分消费品关税税率,平均税率由17.3%降至7.7%,关注未来对消费品进口的拉动。

  本周指数区间盘整,指数风格分化严重,沪深300和上证50分别周涨0.13%和0.81%,在10周均线附近有支撑力度,中证500周跌1.79%,连续三周收于60周线下方。年末经济基本面持续表现强韧性,通胀压力温和,进出口增速超预期,高利润下工业企业维持生产势头。短期风险偏好收缩源于货币偏紧、资管新规压力、年底兑现预期。目前环境下耐心等待趋势明朗为主。

  黑色品种

  行情剧烈波动,期现背离明显

  本周黑色系商品波动剧烈,周一冲高后开始连续大幅回落,最大跌幅接近8%,随后在周五小幅回升,整体一周跌幅约5%。其中周四焦炭主力合约的跌停,一度让前期积极的多头情绪快速回落,盘面资金大量流出,相互踩踏的迹象明显。

  从现货市场来看,本周国内钢材市场价格整体呈现涨跌互现的格局,以华东地区为例,螺纹钢在月初快速拉涨至5000元/吨左右之后,市场担忧情绪累积较为明显。虽然本周的螺纹社会库存仍处于下降态势(钢联数据显示钢厂库存减少4.3万吨,社会库存减少10.5万吨,共计减少14.8万吨),但降幅结构上基本以东北、广东、云南区域为主,华东、华中以及华北等区域已经开始小幅增加,预计库存拐点将在下旬之前出现,届时整个钢材的价格压力会明显增加。从钢厂方面来看,本周山东地区钢厂主动下调价格约300元/吨,而周五市场低价成交有所好转后,开始上调80元/吨,紧跟期现市场节奏;再看唐山市场,钢坯价格先抑后扬,在周三跟跌30元/吨之后,周末连续小幅上调至3960元/吨,库存资源偏紧将继续支撑价格维持高位。

  原料方面,本周港口矿石现货价格下跌10-15元/吨,虽然港口日均疏港量小幅回升至267.6万吨,但矿山发货量和港口到货量也有较大幅度增加,使得库存仍继续高位攀升至1.42亿吨。预计后期矿山发货节奏会继续加快,港口库存仍有较大的上行空间,从而将制约矿价的上涨。煤炭方面,虽然本周双焦期货价格出现跌停,但并未影响现货市场价格的强势走高,焦企和钢企连续两轮上调价格共计200元/吨,使得现货仓单价格至少到2100以上,升水格局压制价格的影响得到改善。具体从基本面数据来看,本周钢联统计的独立焦企产能利用率继续下降1.2%,焦企库存继续大幅下降28%,钢厂库存小幅下降2.4%,港口库存则保持小幅上升4%,显示出港口贸易商较强的补库意愿。炼焦煤方面,下游焦企和钢企维持主动补库节奏,库存分别环比增加1.8%和1.7%,价格方面除柳林地区招标补跌30元/吨外,其它地区都以上涨为主,预计后期还有一定的上行空间。

  操作策略上,从现货驱动因素来看,黑色板块仍维持向上的格局不变,在期货价格出现大幅调整后,买入贴水较大的螺纹、热卷仍作为首选的策略,预计仍有一波主动补库(期货)的上涨行情;套利方面,建议继续维持做多焦化利润的套利头寸,且可以逐步尝试做多卷螺价差的头寸。

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