连续8个月，一般公共预算支出速度都保持在两位数增长水平，相比公共预算收入个位数增长速度，一般公共预算收入和支出造成的“剪刀差”，正在给积极财政政策带来更多不确定因素。

在接下来的第四季度，一旦预算收支差持续增大，那么政府增加赤字就会成为一个大概率事件。

此前，外媒曾预估年内中国财政赤字率可能超过10%，不过因为统计口径问题，目前官方并未对10%的赤字率表示认同。然而，随着今年6亿多地方债券置换工作的结束，这些“延迟计算”的赤字有望在身份变化后成为政府债务，而变成政府真正的赤字存在。

种种迹象显示，在当前背景下，虽然官方给出的赤字率为3%，但政府运用财政手段实际达到的赤字水平已经远超这个数字。

实际赤字增加

受7月下旬政治局会议释放的积极财政政策信号影响，8月份财政政策支出再度回归快速增长态势。

在财政部发布的8月份财政收支情况中，8月份，全国一般公共预算支出14187亿元，同比增长10.3%，对比7月份的数据，其预算支出为12768亿元，同比增长仅0.3%。

从7月份的0.3%到8月份的10.3%，财政支出速度大幅增加。财政部国库司相关负责人表示，支出项目主要是按照国务院决策部署，及时拨付财政资金，切实保障民生等重点支出需要。

对此，中国财政科学研究院院长刘尚希在接受采访时表示，按照国际通行做法，预算支出速度大于收入增速的情况下，赤字规模就需要增加，近几年，中国通过提高赤字率发挥了财政积极作用。

此前瑞银、摩根大通等机构认为，今年的财政赤字将超过GDP的10%。但上述计算和中国官方所采用的赤字率统计口径并不一致。在官方统计中，财政赤字率仅指预算内财政支出，并不包括地方债、基金等项目。

根据预算报告，2016年将新增地方政府债务1.18万亿元，到期需要置换的地方政府债务为5万亿元，全年合计需要发行地方债超过6万亿元。

中国社科院财经战略研究院院长高培勇表示，一直以来，对于政府发行的数万亿元地方置换债，按国际通行做法一般可不计入当年赤字，但在我国，这些被置换的地方债随着身份变化，就会变成被延迟计算的赤字。

一位财税系统人士告诉记者，如果这些因素都加进来，那么今年的赤字率肯定超过3%。“官方没有把这部分纳入赤字，更多是因为其作为政府或有债务存在，在资产负债表中不是政府直接承担的债务。”

央行调查统计司司长盛松成今年2月发表的《可较大幅度提高我国财政赤字率》一文称，经对我国政府负债率测算研究表明，未来一段时期，可将我国财政赤字率提高到4%，甚至更高水平。

债务风险

值得注意的是，随着政府实际赤字率的增加，中国债务危机可能带来的系统性风险成为政府担心的问题。

根据《关于2015年中央和地方预算执行情况与2016年中央和地方预算草案的报告》，2015年中国赤字规模为16200亿元（赤字率为2.4%）。2016年这一规模拟扩大至21800亿元，赤字率为3%。

高培勇认为，要降低宏观税负水平，必须要降低政府的支出水平，否则以赤字支撑减税的道路，不仅隐含财政风险，也与降低企业负担的初衷不符合。

国际清算银行（BIS）公布的数据显示，截至2015年底，中国总债务率为255%，而同期美国的总债务率为250%，英国为265%，加拿大为287%，日本为388%。

从目前的数据看，我国的债务率已赶超美国，当前阶段中国债务率水平已经处于一个高位。

对此，刘尚希表示，扩大财政赤字，并不会明显增加中国的债务风险。“一是，中国债务成本已经大幅下降，包括地方政府在内的全口径债务利息支出不一定会增加；另一方面，财政刺激能够扭转经济周期性下滑，增加长期税收收入，政府的未来预期现金流有望得到改善，也将减轻偿债压力。”

根据财政部测算，每发行1万亿元置换债务，可为地方每年节省利息支出约500亿元。去年置换了3.2万亿元地方政府债务，今年上半年地方政府债务置换26850.6亿元，合计每年可节省利息支出约2900亿元。

中诚信研究咨询部高级分析师付晓东表示，通过大规模的地方债务置换有利于降低债务风险，同时可以有效降低地方政府债务负担。

央行的调查数据也验证了中诚信的结论。

在此前的调查中，央行调查统计司司长盛松成就撰文称，中国财政赤字率提高到4%甚至更高水平，可以弥补降税带来的财政减收，有效进行逆周期调控，并且不会给我国政府带来较高的偿债风险。

财政部发布数据显示，截至2015年末，纳入预算管理的中央政府债务10.66万亿元，地方政府债务16万亿元，两项合计，全国政府债务26.66万亿元，占GDP的比重为39.4%。

加上地方政府负有担保责任的债务和可能承担一定救助责任的债务，按照2013年6月审计署匡算的平均代偿率20%估算，2015年全国政府债务的负债率将上升到41.5%左右。

对于这个负债水平，财政部有关负责人表示，41.5%的水平低于欧盟60%的预警线。“目前，我国地方政府债务风险总体可控。”厂家直销各种不锈钢线