11月18日长江A00铝锭报9960/吨，自中铝网有记录以来，铝锭报价首次破万。

铝价为什么跌得这么狠？中铝网用户们曾无数次向我们询问这个问题，其实原因不难解释：某个产品供大于求，价格就会下跌。电解铝供给端庞大的产能基础，外加不断新上的西部低成本产能，同时内地落后产能退出缓慢，最终导致了产量不断创出新高，供给量高速增长；反观需求方面今年以来中国经济放缓，铝消费的大头房地产复苏乏力，铝消费也没有其他亮点可寻。所以供给增加不断，消费没有增长点，铝价持续的下跌也就顺理成章了。另外，年初铝冶炼厂组成价格联盟，压制铝锭出厂量企图人为造成市场缺货局面抬高铝价的做法未见成效，价格的不断下跌令这种脆弱的联盟关系崩塌，上半年他们积压的库存挪至下半年集中抛出，也成为了价格雪崩的推手，最希望让铝价上涨的人，恰恰成了铝价快速崩溃的罪魁祸首。

那么成本线能否成为这个下跌趋势的底部呢？中铝网在年初发布的铝行业发展研究报告中曾提出，成本支撑本是个伪命题，所以也不建议大家把电解铝的成本线作为价格的绝对支撑看待。为什么说成本支撑是伪命题呢，我们举一个极端的例子可能更好理解：当一个商品在市场上的需求是零的时候，其内在价值也就是零了，价格也必然趋近于0，无关成本的事。电解铝产品供大于求的局面不断恶化，使电解铝价格甩开成本线的束缚不断走低。

那么问题又来了，既然成本线不是铝价的底，底部到底在何方呢？前段时间中铝网参加了招商期货的有色金属论坛，会议当中招商期货许红萍分析师提到，电解铝一直以来都在讲供应端的故事也就是我们耳熟能详的产能过剩，因为铝需求方面目前实在乏善可陈，参会的其他铝行业研究人员也都持相同观点，所以底部的出现必须有电解铝产能过剩问题缓解作为前提。目前电解铝行业最后可能退出的就是内地高成本的落后产能，但是由于地方出于就业、税收收入、银行信贷等等方面的考虑，迟迟不愿让当地的铝冶炼厂关闭，除非亏损巨大实在无力支持地方才会选择退出这些企业。当铝价长期处在一个低位的区间，高成本落后产能亏损持续扩大最终选择退出市场，这时，铝价的底部就会到来。反应在价格上会呈现一个底部的反复震荡走势，然后伴随着落后产能的正式退出，铝价才能走上反转上涨之路。

电解铝价格08年底的V型反转会重演么？08年金融危机也曾引起过铝价的一轮雪崩式下跌，但是12月中旬开始铝价一改颓势掉头上涨并且涨势颇为猛烈。但是要注意的是，当时国家公布了4万亿救市方案，三驾马车当中的投资突然就焕发了新生，各种工业原料一下子又成了香饽饽。反观今年的国家政策，好像也有一些货币刺激政策，但是这些政策更像是对改革风险的对冲，并且刺激力度和当年的四万亿根本就不是一个数量级的。国家领导人们曾不止一次的强调，结构性改革才是重中之重，所以当年的刺激政策今年可能很难看到，铝价的V型反转也难再次重演。