国际评级机构惠誉日前确认安赛乐米塔尔长期发行人违约评级以及高级无担保评级为“BB+”，短期发行人违约评级为“B”，长期发行人违约评级展望为稳定。

　　稳定的评级展望反映了惠誉认为2014年钢材市场已经触底，2015年及以后将温和改善。此外，在一系列削减成本措施的推动下，安赛乐米塔尔盈利能力已经明显提高。然而，惠誉认为安赛乐米塔尔目前的信用指标相对“BB+”评级仍较为脆弱，其预计该公司2014年EBIT率仅会略高于4%，营运资金总杠杆率为3.66倍。惠誉预计安赛乐米塔尔2015年盈利能力和杠杆指标有望进一步改善，信用指标与评级更符合。

　　惠誉相信安赛乐米塔尔将继续致力于使成本合理化，以降低负债水平并逐步改善杠杆率和利润指标。尽管达到这些目标有一定风险，但惠誉考虑到该公司在这方面有良好的措施贯彻纪录。

　　惠誉主要评级依据如下：

　　◆去杠杆化目标

　　2014年，安赛乐米塔尔继续削减债务，截至2014年9月底，由2013年年底的223亿美元降至219亿美元，其措施包括出售该公司在欧洲的港口装卸和物流公司ATIC服务公司78%的股份等。安赛乐米塔尔中期目标是将净负债降至150亿美元，这将主要获益于成本优化和钢材市场行情改善预期带来的运营现金流增加。

　　◆钢材市场

　　在欧洲的钢材销量触底反弹是安赛乐米塔尔2014年财务业绩改善的关键因素之一，同时北美市场2014年钢材销量和价格双双走强。惠誉预计该公司2014年总钢材销量将达到8570万t，同比增长3.6%，而2015年销量增长预期更加温和，增幅仅为1%，原因是欧洲市场的不确定性以及北美市场需求增速放缓。

　　◆铁矿石产量增加

　　2014年铁矿石价格大幅下滑破坏了安赛乐米塔尔矿业部门的盈利能力。为了弥补2015年矿价进一步走低的预期，该公司计划将铁矿石产能由目前的8400万t扩大至9500万t，包括利比里亚铁矿项目增产500万t以及加拿大铁矿项目增产600万t。尽管安赛乐米塔尔矿业部门盈利能力较强，但惠誉预计该公司扩大铁矿石产能带来的盈利增长将被预计的铁矿石价格下滑所抵消。不过，惠誉认为安赛乐米塔尔对铁矿石业务垂直整合程度的增强有利于提高铁矿石自给率，同时现金流产生多元化，从而改善该公司整体运营的稳定性。

　　◆规模优势和多元化

　　惠誉对安赛乐米塔尔的评级反映了该公司作为全球最大钢铁生产商的霸主地位。而且安赛乐米塔尔从产品结构和地域分布上看都是全球最具多元化的钢铁企业，并且其钢铁业务将受益于该公司对铁矿石业务稳定并不断提高的垂直整合度。

　　◆中等成本优势

　　惠誉估计安赛乐米塔尔成本水平居中，但各运营地区成本存在差异，各钢厂间成本也不尽一致，欧洲钢厂总体运营成本相对较高。安赛乐米塔尔正在从实施的管理措施中获益，其目标是到2015年末共计削减30亿美元成本，而截至2013年年底已累计削减11亿美元。